豆粕有望迎来修复行情力量

豆粕有望迎来修复行情

受全球大豆丰产，巴西旱情、阿根廷种植期过量降雨，中美贸易谈判等因素扰动，美豆市场价格冲高回落，国内豆粕市场因买油卖粕套利及饲料终端需求悲观预期加剧，加速了价格的下跌，豆粕主力合约1905跌破2600元/吨一线并触及2524元/吨新低。豆粕长期走弱基本面逻辑不变，但目前在90天谈判期内，中美贸易摩擦恐怕不会很快消退，南美天气仍有风险升水，继续深幅下跌的概率不大，节前阶段性反弹仍可期。

南美大豆单产参差不齐

目前，大多数模型预计弱厄尔尼诺现象将在2019年春季形成并持续，且北半球今冬发生厄尔尼诺现象的概率高达90%，持续至春季的概率则达到60%。因异常干燥天气，目前巴西中西部地区的大豆作物已经遭受无法挽回的损失，多数机构将巴西产量预测值调低500万吨左右。此外，阿根廷播种已完成89.7%，同比增长1.8%，后期巴西南部到阿根廷中部地区的降雨量将超过正常水准，这将会造成南美大豆单产参差不齐。虽然南美大豆有减产预期，但2018/2019年度全球大豆在美豆库存巨量增加的情况下，供应异常宽松，预计2019年豆粕长期走弱基本面逻辑不变，但南美天气恶劣将影响阶段性行情。

远期豆粕饲用需求减少

2019年以来，非洲瘟猪疫情向规模养殖场蔓延，增添利空，拖累豆粕市场价格走弱，1月2日，黑龙江绥化市明水县杨会场，生猪存栏7.3万头，发病4686头，死亡3766头；1月12日，江苏泗阳县两养殖场发生疫情，其生猪存栏6.89万头，发病2542头，死亡1369头。疫情蔓延至大型养殖场，进一步影响养殖补栏情绪，积极出栏，预计2019年上半年生猪存栏量将继续呈现缩减的态势，饲料终端对豆粕需求疲软预期持续，但仍需关注长期在生猪供应减少，猪价抬高，疫情受到控制后，新的养殖周期开启对豆粕需求的带动。

油粕比大幅走扩

开年以来，受国内豆粕饲用需求被动缩减，大豆压榨需求减少的影响，市场对后期油粕比走势看法较一致，从期货走势也可以看出，期货主力1905合约油粕比值从年初的2.04涨至目前的2.19，有明显的买油卖粕的套利操作。结合目前的现货市场来看，未来2—3月国内大豆到港仍有一定程度的不足，同时节后仍有一波备货需求，而中美贸易谈判，南美天气仍有风险升水，豆粕继续深幅下跌的概率不大。

查清当时会谈内容。而民主党总统候选人文在寅和原卢武铉政府官员则认为这是选战中的抹黑 国内榨利仍待修复

影响榨利的因素有美豆价格、升贴水、国内油粕盘面价格。因担心我国重启美豆进口，需求减弱，南美大豆贴水持续下跌，而美豆在国内豆粕大跌拖累下有所走低，但美豆榨利依旧严重亏损，且随着人民币大幅升值，我国进口大豆成本也同步趋于下降，使得油厂榨利有所好转，但远期榨利仍需恢复，这对国内豆粕盘面价格仍有一定的支撑。

豆粕长期走弱基本面逻辑不变，但节后由于补库需求，中美贸易谈判向好，南美天气风险升水因素等影响，后市继续深幅下跌的概率不大，节前阶段性反弹仍可期。连粕主力合约跌破2600元/吨一线并触及2524元/吨新低，短期跌幅较大，或存在修复预期，后市关注量、仓能否配合，短期支撑看到2500元/吨一线整数关口。

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