幸福快乐商业零售阶段性看好1季度板块表现大行情没依依不舍

商业零售：阶段性看好1季度板块表现 大行情没有小行情有点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆一周行情回顾：

本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为4. 1%/4.17%，商贸零售指数涨跌幅 .81%，同时跑输上证综指和深圳成指。

◆零售行业投资策略及模拟投资组合：

1.投资思路对于目前的反弹行情，我们8072认为主要是基于宏观经济正在缓慢复苏所致，而零售板块从目前销售端数据来看，也逐渐反映了这一特征，月数据逐月向好（12月可能还会有小幅震荡，但从明年1季度预判，我们认为环比趋势性改善是大概率事件）。我们重申零售板块短期处于行业中游的概率较大，整体行业虽然拐点未到，但1季度行业可能是上半年（甚至是201 年全年）最好的板块行情，主要六大逻辑如下：1）春节效应预期，较滞后的春节有利于零售销售端回暖2）收入端零售未来一季度应持续向好（利润端未必，但至少有预期），短期上市公司业绩无法证伪 ）1季度在消费股预期较低的情况下，传统消费板块中食品饮料和医药资金流出，下跌了2年的零售板块反而有资金流向的驱动作用4）从目前来看估值处于历史低点，我们认为估值下行风险有限，无非就是短期弹性不足5）政策明年初的收入分配改革和流通体制改革都是短期波段反弹的催化因素。6）我们不认为股市走势会一蹴而就的大幅攀升，从大小非解禁压力，IPO长龙排队以及明年GDP增速展望增加了市场的不确定性，而零售板块趋势回暖1季度确定性较强。我们短期仍然建议投资者关注超跌反弹的品种以及低估值弹性大的零售标的物，从2012年1季度的基数来看，零售板块201 年月情况可能是201 年上半年最好的时间段李牧打算和武媚娘私奔，我们从之前的较为悲观阶段性地转为相对乐观。当然从中长期的范围来看，零售板块明年估值压力仍然取决于盈利模式短期受到渠道分化以及成本上涨的压力，丧失的弹性可能仍然无法迅速恢复。

2.投资模拟组合本周我们的模拟组合收益率为 . %，跑输申万商贸指数0.48个百分点，跑输沪深 00指数1.5 个百分点。本周组合中表现最好的个股是天虹商场，一周涨5.17%，在大盘上涨的过程中弹性较好的股票更易取得相对收益。下周我们加强了组合的反弹性，推荐品种为友阿股份、合肥百货、老凤祥、天虹商场和王府井。