国信证券多头组合连续期跑赢指数位置

国信证券：多头组合连续 13 期跑赢指数 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.样本外检验（已到期组合）结果目前已到期13组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共13次，胜率100%，平均每期跑赢指数3.87%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益11次，胜率85%，平均每期绝对收益5.12%。

最新到期（1月22日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益0.86%，沪深300指数收益-5.84%，推荐卖出的空头组合收益-13.46%，多头组合获取超额收益6.70%，多空组合绝对收益达到14.32%。

2.样本外检验（尚未到北京市卫生局相关负责人表示期）结果截至最新收盘数据，运行中尚未到期的样本外检验多空组合绝对收益分别为：

11.15%、6.21%、4.35%、4.41%和2.82%，相对之前一周基本保持稳定。

上期GSMS周报最新推荐买入组合中地产股逐渐占据半壁江山，上海地产股更是多达3只，而空头组合的行业分布则逐渐发散。一周后组合收益回顾如下：

多头组合跑赢基准2.25%，空头组合小幅跑输基准0.56%，多空组合一周绝对收益为2.82%，表现符合预期。

3.最新（2010年1月22日）选股最新选出的多头组合为:天马股份、上曾采用里应外合的方式海电气、首钢股份、航天机电、华北制药、雅戈尔、北京城建、厦门钨业、滨江集团、广船国际。

空头组合:万科Ａ、武钢股份、中信银行、北京银行、紫金矿业、海通证券、海南航空、西山煤电、辽宁成大、上海机场。

我们注意到在经历上周市场的剧烈动荡后，进入多头的股票中一大半为新面孔，多空组合的行业分布均极为发散。需要特别指出的是，GSMS选股模型基于个股交易行为的数据挖掘，其超额收益有超过75%来自个股选择而非行业。

EMS择时指标发出卖出信号GSEMS指标于2009年12月31日发出买入信号，从周五最新指标数据看，当前沪深300指数的GSEMS指标为2.48，继续处于安全区间

【-1，1】的上方，提示上涨阻力明显。

由于本周指数下跌3.35%与EMS发生背离，故发出卖出信号。

2010年1月26日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。这一结论既可单独用来构建多头投资组合，也可以通过超配低配相关个股对指数基金或投资组合进行量化增强，更可以结合股指期货和融资融券转化为绝对收益策略。

在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且换手并不频繁。根据EMS和GSMS结合的择时+选股策略，从2005年4月至今获得了超过2000%的收益！（择时依据为沪深300指数，大力发展绿色安全食品成为总体趋势！选股采样为沪深300成份股）。

样本外检验结果我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。同时为简单直观起见，仅列出持有期组合中各股票原始涨跌幅，不计交易与冲击成本。

表1：GSMS周五组合样本外检验结果序号开始时间结束时间持有期多头涨幅空头涨幅基准涨幅多空绝对收益备注19月11日10月30日295.64%-0.14%1.30%5.78%国庆长假调整29月18日11月06日299.74%5.93%8.86%3.81%国庆长假调整39月25日11月13日2915.46%16.22%15.05%-0.76%国庆长假调整410月09日11月20日3018.85%19.33%14.77%-0.48%正常510月16日11月27日307.09%6.28%4.34%0.82%正常610月23日12月04日3010.84%4.61%6.75%6.22%正常710月30日12月11日3016.41%9.79%8.98%6.63%正常

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