电气设备新能源平价接力政策荐股的

电气设备：新能源平价接力政策 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点新能源汽车：

年末抢装，2018年动力锂电装机56.89Gwh，超预期。据电池中国，2018年12月动力电池累计装机1 . 6Gwh，环比+50%，全年累计装机56.89Gwh。

电池厂商呈现一超多强格局，CR 占比约67%，其中装机的前五有：

CATL\\BYD\\国轩\\天津力神\\孚能，前三者分别装机2 .4 \\11.4 \\ .07Gwh，分别占比41.19%\\20%\\5. 8%，CATL霸主地位稳固，孚能彰显黑马本色，我们预期2019年将达75Gwh。展望2019年新能源汽车需求，供给端：国内外一流整车企业纷纷推出更高产品力车型拉动需求；需求侧：2B市场将主要由运营需求（约车电动化政策（广东深圳、佛山、惠州、大连、昆明等城市已推出相关要求）、出租车纯电动化、主机厂布局约车平台等）和2C市场由个人消费拉动（限购和非城市）。

2018Q4特斯拉产能创新高。据特斯拉1.2公告，2018年全年，特斯拉销量24.5万（14.58万model ,9.94万modelS\\X）。其中2018Q4产量：86,555辆（Model ：61 94辆；ModelS\\X合计25161辆），交付90,700辆（Model ：6 150；ModelS，1 500,ModelX14050），特斯拉Model 产能持续提升，季度环比+15%。公司计划对Model 产品降价2000美金，同时，将于今年2月在欧洲和中国开始交付，今年有望放量。

静待补贴政策落地，或将1月发布。市场对新能源汽车补贴退坡普遍预期 0%-40%，政策的大方向是“扶优扶强+提升技术门槛”，补贴退坡幅度，原则上是在补贴总额平稳增长前提下（由于不同补贴系数下补贴总金额不同，我们测算2018年补贴总金额在亿区间），考虑19年销量来确定单车补贴的退坡幅度。而补贴退坡的压力将由整车厂及产业链相关产业共同承担，我们预计传导到电池环节要低于补贴退坡幅度，预期电池端价格2019年下降10%-20%区间（中性预期15%）。板块结构性分化持续演绎，呈现上游盈利弱化，锂电龙头强者恒强局面。中游在上游原材料价格降低，规模化效应支撑下，明年有望迎来盈利拐点。

甘E 天水 全球电动化加速。纵观新能源汽车全产业链，“整车-锂电池-材料”龙头集中化持续，龙头市场份额在显著提升。随着国际一流整车企业陆续推出新车型，加速电动化。目前海外锂电龙头（松下\\LG\\三星SDI\\SK等）加速中国本土化进程，国内CATL\\比亚迪\\孚能科技等产能持续扩张，新增产能向优质锂电龙头集中。经我们统计，到2020年，海外锂电龙头将新增150Gwh产能，在整车厂及海外锂电龙头本土化进程中，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力，显著受益。

投资建议：看好新能源汽车的长期发展，投资逻辑将从“价-量-质”演变。

关注盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头，短期短期静待政策落地，重点关注优质龙头：新宙邦、璞泰来、宁德时代、当升科技、先导智能；长期重点看好：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、当升科技、星源材质、先导智能、杉杉、三花智控、新纶科技、华友钴业、天齐锂业。