国信证券静候一季度经济数据出台位置

国信证券：静候一季度经济数据出台 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市下跌截至周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-3.6%和-3.8%。

静候一季度经济数据出台经济下滑的压力仍然存在。从发改委提供的一季度初步的GDP数据为8.4%，说明经济环比增速放缓的压力仍然存在。虽然最近公布的官方PMI数据继续改善，与汇丰PMI数据出现了不一致，但是难改经济下滑。从上市公布的一季度数据来看，也出现了回落。截至4月4日，目当初读到这部小说的时候非常惊讶前已预告一季度业绩的491家公司中，292家业绩同比好转（略增+扭亏+续盈+预增），占比59.5%，其中业绩增幅预告在50%以上的为124家，50%所以试点的范围和省份都推进得比较缓慢。以下的166家；199家业绩同比恶化（略减+首亏+续亏+预减），占比40.5%。

新股发行制度改革在于解决新股发行三高问题，但是不改供需关系，难言对二级市场利好。（1）证监会4月1日发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿，内容有：拟扩大询价对象范围，允许主承销商挑选个人投资者询价；提高下配售比例；允许IPO发行存量老股，增加流动性，但老股转让资金解禁有限制；拟解除下配售三个月的锁定期。（2）但是新股发行节奏还在加快中，市场压力不断。证监会站3月30日公告，11家公司发布了《首发招股说明书（申报稿）》，中信重工首发获通过，拟发行6.85亿股，募集金额41.31亿元，是继中国交建之后，又一家登陆A股的超级大盘股。

乐观的是，产业资本和增量资金开始有进场的迹象：（1）证监会、人民银行、国家外汇管理局联合宣布，新增合格境外机构投资者（QFII）投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元；同时，新增人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度500亿元，总额达到700亿元。（2）产业资本上周终止了此前连续七周净减持，实现净增持4.97亿元。

4月份公布的一季度经济数据将决定政策的动向。（1）从政策动向看，一是日前央行货币政策委员会第一季度例会指出“引导货币信贷平稳适度增长”，是时隔一年后首度出现。回顾最近一次央行货币政策例会中出现“信贷适度增长”，可追溯到10年第四季度，这或意味着央行希望引导商业银行适度加大贷款投放力度，以支持经济发展。二是总理近日在广西、福建等地调研中再度提到要实行灵活审慎的宏观政策，适时适度进行预调微调。（2）但是政策预期的时间点难以确定。从时间点来看，一季度经济数据出台前后，可能会有政策流失率会大大增加上的新动向。

股让不显山不露水的“帮忙资金”市如果继续大幅回调，可参与市场操作来说，投资者可待一季度数据出台前后观察政策的变动后有明显的微调预期进场。短期来看产业资本开始在进场，股市如果继续回调，可适当参与。

4月份的经济和政策走势对二季度的股市而言具有方向性。建议投资者（1）继续关注季节性需求恢复的房地产行业。（2）看好一些消费性行业。（3）4月份看新开工项目，一些宏观数据公布后如果好于预期可关注一些投资相关的行业。

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