关注化年基础化工行业毛利提升美食

关注化2011年基础化工行业毛利提升

【建材】申万研究2011年投资策略会举行。申万分析师林开盛在会上发布2011年基础化工行业投资策略报告，报告题为立足长期成长，关注毛利提升。　　　　报告摘要：　　　　长中短线相结合，同时关注成长股和毛利提升的周期股。放眼长期，我们认为化工十二五规划的出台将当前金融市场上通胀预期和加息预期的双重压力会带来主题性投资机会，十二五期间一批符合规划方向的公司有望迅速成长壮大;聚焦中期，MDI和玻纤行业供需改善将显著提升毛利;关注短期，原油和农产品(000061)涨价可能产生传导效应和替代效应，其中染料较为受益。　　　　长期主线：关注十二五规划下的成长空间。根据化工十二五规划的六大任务，我们建议重点关注四个方向：新材料、资源整合、节能环保和精细化工。其中民房2到3座就可以了我们较看好有望于明年上半年实现芳纶1414国产化的烟台氨纶(002254)和可能成为四川省马边磷矿整合主体的天原集团(002386)。　　　　中期主线：供需改善支撑毛利提升。对于化工周期品，供需仍然是关键要素。未来两年全球MDI扩产速度放缓，需求恢复，价格有望逐步提升;10和11年玻纤产能增速仅为18%和10%，远低于过去几年30%的产能增速，而10和11年需求增速有望达到25%和15%，存在显著的供需缺口。　　　　短期主线：商品价格上涨带动盈利变化。我们将商品价格上涨的主线分为两条：原油和农产品。寡头垄断的染料行业将受益于原油的传导效应，年浙江龙盛(600352)的毛利率在08年达到峰值;另外油价上涨可能使得我国以煤为原料的BDO、PVC和乙二醇阶段性受益。粮食价格上涨将带动化肥景气度走高，棉花价格上涨则有望推升涤纶盈利水平。　　　　投资策略：长期成长和毛利提升结合。综合考虑长中短三条主线，重点推荐烟台氨纶(新材料)、天原集团(资源整合)、烟台万华(600309)(供需向好)、中国玻纤(600176)(供需向好)和浙江龙盛(受益原油涨价)。

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