幸福快乐建材行业基本面平稳价值为王依依不舍

建材：行业基本面平稳 价值为王 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观你买了也没用点：行业基本面平稳，价值为王本周水泥和玻璃价格保持平稳态势；今年以来行业景气度整体保持高位震荡态势，由于去年同期基数较低，我们简单测算了主要龙头公司4月份经营数据，预计上半年业绩同比增长都将呈现出较大弹性，这基本已体现在预期内。

站在目前时点往后看，有几个因素主导投资逻辑：

一是房地产调控政策逐步在地产销售数据中显现，地产销售的回落在一定时间后必然会传导至开工/投资回落，所以看下半年到明年，（地产后周期）行业景气度将回落这是可预见的趋势，当下必须要寻找内生增长动能强、能抵御周期下行风险的公司；二是由于金融去杠杆、经济不确定、风险偏好下降，市场越来越看重“业绩有增长”的品种，从逻辑上来看，对应为竞争力强、高ROE、成长天花板高；三是熊市更加看重估值因素，性价比高的成长股和被低估的周期股（景气高点对应10倍PE）都具备较好的价值。

对于前两点来看，其实是合二为一，内生增长动能强需要两个条件，内部因素是公司自身竞争力强、ROE高，外部因素是成长天花板高（要么行业成长空间大，要么大行业小公司），在估值性价比高的时候介入；或是寻找被低估的周期龙头。

对应到当下行业，对于周期行业水泥/玻璃而言，从4月份经营测算来看，龙头公司海螺水泥/旗滨集团，区域龙头冀东水泥/金隅股份，盈利虽然同比大幅改善，但是目前估值相对合理（对应今年10倍PE以上），考虑到月份行业步入淡季，水泥和玻璃价格将下行，需要等待。

对于成长股而言，按照上面投资逻辑，我们坚定中线看好成长型的兔宝宝和三棵树，价值型的伟星新材和长海股份。

水泥行业：2017年5月22日至5月26日，全国水泥平均价格环比-0.29%，华东地区-4元/吨（福州-10元/吨，济南-20元/吨），中南地区+ 元/吨（郑州+20元/吨），西南地区- 元/吨（重庆-10元/吨），西北地区-4元/吨（兰州-20元/吨），其他地区无变化；。

玻璃行业：2017年5月22日至5月26日，全国均价+0.00元/重箱，主要城中国物流与采购联合会副会长蔡进认为市涨跌幅[-1. 5，0.40]元/重箱，其中北京+0.20元/重箱，沈阳+0.20元/重箱，武汉+0. 5元/重箱，西安+0.40元/重箱，成都-1. 5元/重箱。5月26日总产线 59条，环比不变。

风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。