瑞银证券图说经济钱都跑哪儿去了DG

瑞银证券：图说经济 钱都跑哪儿去了-110209 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

图背后的含义眼下大多数金融市场指标都显示2011伊始投资资金净流出新兴经济体资产市场，许多投资者不禁要问一句：“那么哪个国家2010年资金净流入最多呢？”–（完全符合逻辑的）假设是:先前哪些市场资金累计流入量最大，那么现在它们很有可能成为资金流出的市场。

具体分析如下。上图显示的是我们对2010年整体新兴经济体的非外商直接投资的资金净流入总量的估计，数据格式则为占各国/地区GDP的百分比。

请谨记：这些经自上而下分析得出的数字源自国际收支数据，而且未必与各种具体资产类别的资金流数据相吻合；不过，我们认为它能更准确地反映出整体情况（若想充分了解我们在宏观层面计算这些数据的方法，请参见2010年10月28日发布的报告《新兴市场经济透视:TheGlobalLiquidityPrimer》）。1钱都跑哪儿去了这些数字说明了什么问题？嗯，首先我们认为关注的国家是土耳其，截至目前在主要的新兴市场国家中，该国的资金净流入量最大。在此背景下，过去几月土耳其的股市和汇市平均回报率在所有新兴经济体中表现最差也就在意料之中了。

优化地方债务结构。其他金融市场表现糟糕的国家往往都集中在上图的左半区，而且去年这些国家资金累计净流入额都很高：

南非——汇市和债市剧烈调整；还包括菲律宾、泰国、印度和巴西。

相反，2011年（迄今）许多表现上佳的市场都集中在上图右半区，也就是那些2010年资金没有净流入的国家：越南、俄罗斯、波罗的海国家、保加利亚：这些国家的股市在近几月都录得相对强劲的涨幅。

当然上述相关性远谈不准确：这里面还有许多例外，投资资金净流向只是影响市场表现的许多因素中的一个罢了。不过既然有许多投资者发问，我们感觉列出这些数字对回答问题会有一定帮助。