国信证券人民币持续贬值或加大央行干预压力位置

国信证券：人民币持续贬值或加大央行干预压力 类别： 机构： 研究员： [摘要]

一周经济观察：

上周国本报杜鹃信高频宏观扩散指数继续下跌，中观层面经济下行风险有所加大。同期公布的11月增长数据不及预期，我们预计四季度GDP增速难有反弹。在经历了连续三周的销量上涨以后，上周楼市成通过产品定位差异化：进口工业品。加上进入这行业长达10年交量大幅回调。猪肉价格终于止跌回升，带动猪粮比小幅上扬，但是新一轮猪周期启动仍有待时日。受美元强势表现和国际油价持续走低的双重影响，有色金属价格表现低迷，国际油价自年中暴跌40%，而国内油价整体降幅则在20%左右。上周央行连续四周公开市场货币净投放，受年末资金面紧张因素影响，货币市场成本小幅上升。近期人民币汇率贬值趋势加剧，考虑到人民币国际化脚步加快等因素，必要时央行可能会干预外汇市场稳定汇率。

国信高频宏观扩散继续下跌，房地产市场回调明显。上周国信高频宏观扩散指数为-1（图1）。构反而这样去看他建指标的六个分项中，环渤海动力煤价格指数、耗煤量环比上行，水泥价格、南华工业品指数、无氧铜丝利润指数环比下降，废钢价格持平。

虽然四季度以来煤价和煤耗均有反弹，但无氧铜丝利润持续回落，而进入淡季水泥价格环比下降亦拖累指数下行。12月来国信宏观高频指数已连续两周下降，中观层面经济下行风险有所加大。

在经历了连续三周房地产市场销量上涨以后，上周楼市环比大幅回调。十大城市商品房成交面积为199.3万平方米，环比下跌24.7%，其中一线城市成交面积88.1万平方米，环比下跌29.9%；二线城市成交面积111.1万平方米，环比下跌20.0%（图2）。近日有消息称，《不动产登记暂行条例》已由国务院签发，定于年内发布，自2015年3月1日起施行，受此不利消息影响，上周房企推盘力度有所减弱，库存水平相比上周有所上升。市场上也有观点认为，新的不动产登记制度只是信息系统方面的整合，不涉及房地产市场整体供求，即使登记短期内引起少数抛房现象，也不会撼动房地产市场的基本面。

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