较好恒大业绩会五大看点高增长神话解密

恒大业绩会五大看点：高增长神话解密

3月28日下午16点35分，恒大中国（）召开2016年度业绩发布会。董事局主席许家印教授、总裁夏海钧、领头财务官潘大荣同排坐镇，重视度明显。

这是恒大超越万科坐上地产行业头把交椅后的第1次年度业绩发布会。对 非地产业内人乃至很多业内人来说，近三年恒大各项核心指标的大幅跃升，简直是神/迷一样的存在。

恒大连年高速增长的动力来源何处？当前房地产政策强调控，对恒大是挑战还是机遇？地产锐观察对恒大2016事迹进行了梳理，从中寻找答案。

看点一：上市7年，总资产增长逾21倍

数据显示，截至2016年末，恒大总资产达13508.7亿，同比大增78.4%，继续保持行业第1。

自2009年上市至今，恒大总资产增长逾21倍，年均复合增长率54.9%。特别是*近三年连年大增，其中2014年同比增长36.3%，2015年同比增长59.5%，2016年同比再增78.4%。

看点二：盈利能力提升，2016年核心业务利润同比大增89.2%，创上市以来较高纪录。

在房地产行业增收不增利的背景下，2016年全年，恒大毛利594.2亿，同比增58.8%；核心业务利润208.1亿，同比增89.2%。核心业务利润率同比增1.5个百分点至9.8%。毛利润594.2亿，同比增58.8%，毛利率28.1%。

看点三：手握3043.3亿现金，现金为王

恒大上市以来坚持“现金为王”，现金余额年均复合增长率54.7%。近三年现金余额同比增速分别为10.8%、175.7%、85.5%。截至2016年末，恒大现金余额3043.3亿，现金流充裕。

看点四：销售额、营业额连年快速增长，近三年尤其明显

恒大销售额延续快速增长，2014年销售1315亿，同比增31%；2015年销售2013亿，同比增53%；2016年增至3733.7亿，同比增长85.4%。

2014至2016年，恒大营业额从1114亿增至2114.4亿；核心业务利润从120.4亿增至208.1亿。

看点五：完成了由“房地产业”向“房地产+服务业”的转型

2016年，恒大已完成地产、金融、健康、文化旅游四大产业布局，完成了由“房地产业”向“房地产+服务业”的转型，即“房地产业+服务老人的产业+服务儿童的产业+服务社会的产业”。

可以看出，2016年恒大各项核心指标均实现大幅提升。业界普遍认为，以近年平均增速推算，恒大年的销售目标（4500亿、5000亿和5500亿）、营业收入（2800亿、3480亿、3800亿）和净利润目标（243亿、308亿、337亿）的实现是大概率事件。

其一，总计888亿的净利润许诺已锁定4成，两年便可全部锁定。

恒大2016年权益销售额达3550.6亿，若按恒大上市后核心业务利润率平均值10.45%计算，其归属母公司的净利润已超过371亿，相当于已锁定其许诺的888亿净利润的约四成。

如依照上市后43.2%的年复合增长率以及10.45%的核心业务利润率平均值推算，恒大2017年销售额将达5347亿，对应权益销售额为5079亿，净利润可达530亿。这意味着，恒大两年时间便可锁定888亿的利润许诺。

据悉，未来两三年内，恒大将通过打造环节精品、提升产品附加值、降低成本等3大举措，保障核心业务利润率每一年提升2%-3%。

其二，一二线巨量土地储备加上成熟的高周转开发模式，是恒大继续保持高增长的基石。

目前恒大项目总数582个，已进入全国209个城市，是布局*广的房企，且1二线城市土地原值占比高达74.7%。截至2016年末，恒大在建项目489个，新开盘项目116个，在售项目473个，

花旗银行此前发布研究报告指出，恒大截止2016年中期的土储，对应总销售货值就高达1.5万亿，预计其2017年销售额仍将保持全国第1。

其3，手握充足现金流，恒大有望通过兼并重组获得进一步扩大市场份额。

国家统计局数据显示，2016年全国商品房销售额超11.7万亿。按恒大2016年3733.7亿销售额计算，恒大市场占有率约为3%。

也就是说，虽然已位列中国房地产企业综合实力第1名，但包括恒大在内的全国大房企的市场占有率仍处于较低水平，未来市场集中度仍会不断提高，恒大有望通过兼并重组获取更多行业资源。

据了解，恒大重组深深房回A进展顺利，并成功引入了300亿战略*。今年1月24日，取得香港联交所对拟分拆上市方案的原则批准。若恒大回A成功，将进一步打开其发展空间。

业内总结，在经济增速放缓、楼市延续盘整的背景下，恒大各项指标均实现大幅增长，主要得益于其产品品质、成本控制能力、市场定位准确的产品线、大规模快速开发能力和全部精装交楼等竞争优势。

在地产锐视察看来，面对房企融资延续收紧以及政策强力调控的大环境，今年将是房企现金为王的时代。2016年积极回笼资金的恒大无疑是明智的，为其在行业整合大潮下并购优良项目准备了足够的弹药。

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