国开行双债齐发浮息债更胜一筹位置

8月5日，国开行同时招标的一长一短两期债顺利发行，中标利率（利差）均低于市场预测均值。人士表示，尽管近期一级市场供给不断，二级市场交易陷入牛皮格局，但在资金充裕的背景下，机构配置压力的释放对新债发行具备一定支撑。划定养殖区域

年内首只贴现出炉

国开行5日上午招标发行了北京国安两只金融债，分别是6个月贴现金融债10国开21和10年期盯一年定存利率的浮息金融债10国开22。招标结果显示，10国开21中标价格为99.02元/百元，对应参考营收为998亿美元率2.1002%，低于2.12%的机构预测均值；认购方面，共327.8亿元资金参与了对200亿元招标量的追逐，认购倍数为1.64倍。

在今年发行的贴现中，10国开21的认购情况尚属良好。有分析认为，这仍然是银行体系流动性充裕的结果。从今年发行的几期贴现来看，近期认购需求较之前流标的状况已有明显好转。特别是，7月份发行的两期6个月贴现国债均获得了近两倍的认购。与此同时，本次发行的贴现品种有一定的稀缺性，能迎合下半年预期收益率整体上行的投资者，而且其兑付日在明年春节前，对机构也有一定吸引力。

浮息债更受青睐

在当日发行的两期金融中，投资者显然更加青睐10年期浮息品种。显示，10国开22的中标利差为45bp，靠近市场预测区间的底端；150亿元招标量吸引了291.9亿元资金参与认购，认购倍数达到1.95倍，明显高于贴现债券。而且在今年以来国开行发行的3期盯一年定存利率的10年期浮息金融债之中，10国开22的利差水平是目前最低的。

有市场人士表示，近期猪肉及部分蔬菜价格的抬升势头完全可以发展成为产业化经营的龙头。同时，加上接连不断的极端天气，令市场上对走势的分歧再起，浮息债的防御价值得到凸显。而本期债券期限10年，半年调息，从长期持有的角度来看，具有避险价值和获得较好收益的机会。因此，认购情况好于贴现债券在情理之中。

不过值得注意的是，与前一日发行的10年期固息国债相比，10国开22的认购倍数有明显的下降。一方面，这是投资者博弈绝对收益水平的结果，但另一方面,或许也说明了目前市场上对通胀尚未形成一致预期。或者说，面对气候等因素的扰动，预期并未明显提升。

华泰联合的研究表明，我国3M_Shibor和1年期定存利率有所联动，相应的3M_Shibor互换价格可反映市场对未来1年内加息（或降息）幅度的基本预期水平。8月5日，3M_Shibor互换利率报价仍徘徊于2.50%一线，仅高出现货利率约5BP，显示主流资金基本不存在加息预期。

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