旅游酒店把握行业转型机遇择机配置

旅游酒店：把握行业转型机遇择机配置 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点旅游业高速增长确定，三游市场格局依旧2012年，国内经济下滑几成定论，但近期已现探底企稳之势，根据长江证券宏观策略部观点，预计明年经济形势仍将以企稳为主基调。我们认为，伴随明年经济回暖，在人均收入提升及交通环境改善等利好因素驱动下，旅游业有望保持高速增长，而对应的三游市场格局较为确定，国内游与出境游将持续景气，入境游增速可能会有所突破。

行业季节性特征明显，估值水平释放安全边际根据旅游板块营收、净利润及ROE数据的历史表现，我们发现除受外部因素影响外，营收与净利润增速总体反映旅游业成长性较好，而ROE数据更展现出行业的季节性特征，即每年2- 季度行业ROE呈现持续上升趋势。结合当前行业估值水平，我们判断，明年行业仍有望在2- 季度展现较好投资时点，而目前较低的估值水平也给行业的投资配置释放充足的安全边际。

消费模式逐步确立，关注受益子行业中国旅游业目前正加速步入大众化消费模式，在此背景下，旅游消费的升级趋势将较为明显。我们始终认为，能够满足大众化消费需求并具备一定高端品质的旅游产品将显著受益。我们看好具备垄断优势、同时兼具提价及转型预期的景区、消费需求呈刚性且逆势成长的经济型酒店、成长性较好的免税零售业、多元经营优势显著的旅游综合，和新趋势确立并处转型阶段的餐饮子行业。

行业成长受益政策驱动，红利效应有望延续旅游业作为可选消费类服务行业，在行业消费模式加速转型的大背景下，政策驱动行业快速发展极为明显。在目前实体经济处探底企稳之时，国家相继出台了多项支持旅游行业发展的利好政策，这些政策的逐步兑现能够进一步助推并延续旅游行业的快速增长。我们预计，相关利好政策在明年仍将始终贯穿于旅游行业投资，政策红利效益有望延续。

重点公司推荐根据行业发展趋势并结合板块近期表现，我们遵循两大投资逻辑。一是看好具备稳定业绩支撑，逢低可积极配置的个股，如中青旅、中国国旅、峨眉山A、锦江股份；二是资源扩张能力强，未来极具成长潜力的个股，如三特索道、宋城股份、丽江旅游、华侨城A。