豆粕支撑有力供方仍将主导市场容易

豆粕：支撑有力，供方仍将“主导”市场

随着豆粕价格的不断上行，市场恐高情绪开始回潮，部分贸易商谨慎入市，局部成交量出现下滑。市场还需时间来消化前期涨幅，高企的报价可能成为近期限制各地成交的主要因素之一。且美盘方向未明，在无新的利好因素入市前，大豆期价大幅上行阻力仍存，加之月底大豆集中到港预期等因素带来的压力，当前市场风险不容忽视。但受利润状况低迷及现货供应偏紧等因素的限制，价格下调的空间可能有限，且前期成交理想，市场基础坚实，短期内粕市抗跌特征明显，供方主导市场的局面仍将继续。

贸易商采购信心受“打击”

由于阿根廷农民罢工有望结束，加之天气预报改善及基金平仓打压，5月19日CBOT大豆期货市场收跌16～45美分/蒲式耳。受此影响，国内豆粕现货市场上行阻力加剧，加之近期受恐高情绪拖累，部分地区成交量下滑明显，近两日国内多数油厂报价均保持平稳，厂家挺价意愿突出。贸易商采购信心稍受打击，市场整体成交略显清淡，粕市上行步伐再次放缓。目前国内主要产区油厂豆粕销售价格已上涨至3850～4050元/吨，全国平均销售价格迫近4000元/吨整数关口。据中国大豆统计，截至5月21日11时，蛋白43%豆粕全国日平均销售价格（单位：吨，下同）为3980元。其中主要产区油厂平均出厂价格为3948元，主要销区市场平均销售价格为4020元。黑龙江地区豆粕售价为3950～4050元，华北、山东地区3830～3950元，江浙地区3850～3900元，福建地区3920～3950元，两广地区3920～4050元。

缺货使销区挺价有“理由”

据了解，目前华北、江浙、福建、两广及长江中下游地区现货供应均比较紧张，一方面由于部分需方前期过分观望，致使中间环节库存水平偏低，且厂家受原料供应不足、豆油库存居高不下等因素限制开机不足，使流通环节库存一直未能得到有效的补充；另一方面，部分地区运力吃紧，油厂发货受到了较大影响，很多贸易商手中握有大量合同但执行困难，致使当地市场货源偏紧，粕价居于高位。以长江流域为例，目前武汉、南昌等地码头上除少数东海代理商手中尚有些许余货以外，其他厂家代理商手中现货基本告罄，且近段时间到货量也无明显好转，市场供不应求的局面使粕价在供方惜售的推动下不断冲高，目前市场现货销售价格在3950～3980元/吨之间，而当前的货物成本可能仅在3700～3750元/吨之间。另外，目前部分销区市场现货供应紧张的局面，也隐喻了市场仍存在很大的需求空间，如果价格恢复至需方心理预期附近，市场成交量可能再次放大。

只要明白自己的需求 为盈利油厂挺粕意愿强

据中国大豆预计，以5月21日油粕全国平均销售价格和当日大豆实际及理论生产成本计算，以国产大豆为原料时，油厂的实际利润和预期利润分别为29元/吨和2元/吨；而以进口大豆为原料时，油厂的实际利润和预期利润分别为22元/吨和103元/吨。由此可以发现，虽然目前压榨利润较前期有所好转，油厂基本已摆脱了亏损局面，但利润依然维持在偏低的水平上，粕价暂不具备大幅下跌的空间。另外，目前豆油低迷的市场供销状态仍未改善，豆油库存水平依然处于较高的位置上，为完成油厂的预期利润，豆粕的销售必将作为其实现盈利的主要途径，所以从心理上，油厂挺粕销售的意愿比较强烈，近期时间内“油弱粕强”的局面仍将持续。

油厂并无太大库存“包袱”

当前粕价上涨势头因各种因素制约开始趋缓，但油厂手中仍有一定量的未执行合同，这使得厂方实际库存偏低或呈负库存，油厂并无太大的销售负担。且为了保证合同的顺利执行，在前期成交密集区，油厂挺价的意愿会非常强烈。另外，据中国大豆估算，以5月20日CBOT7月合约收盘价理论计算，进口大豆到港完税成本约在5100～5300元/吨之间，较16日上涨140元/吨左右，但在此期间，芝加哥大豆期价却在两个交易日内累计下跌46.5美分。所以升贴水大幅上调抵消了期价的下跌幅度，进口成本未降反增，而未来生产成本的上涨，可能会给油厂挺价提供较为有力的信心。