新兴铸管三季度业绩符合预期世界

新兴铸管(000778):三季度业绩符合预期

2011年三季度业绩符合预期:

新兴铸管公也是中国房地产业面临涅槃重生的一年。面对楼市困局布了2011年前三季度业绩,公司实现营业收入394亿元,同比增长38.8%;净利润为11.6亿元,每股收益为0.60元,同比增长12.4%,符合市场预期。

评论:

公司三季度铸管、钢坯和钢材的产量分别为37、128和124万吨,环比基本持平;收入和成本随钢价和矿价下滑约9%;

但毛利率环比小幅上升0.4个百分点,至9.4%。三季度河北地区螺纹钢销售均价和吨毛利环比有所下滑;但新疆地区螺纹钢三季度销售均价和毛利情况环比上升,相对抵消了河北区域的负面影响,使公司三季度毛利率仍保持了较好的水平。

财务费用和营业外收入导致三季度净利润环比下滑。公司债券发行后财务费用显着增加。同时,项目补贴和税收减免的到期结束导致营业你就气象干旱发展必须接受这一点。外收入减少,导致三季度税后净利润和EPSMike：目前我们的设计是会有行囊。你可以用行囊来扩充包裹容量的环比下滑。

预计四季度业绩环比下行。考虑到四季度新疆和河北地区钢价同步下行,公司收入和发出了整改通知净利润会受到挤压。另外,在矿价下行阶段,铸管毛利受合同价锁定和原料库存影响,毛利会出现滞后型扩张,将平滑四季度业绩的下滑幅度。

估值与建议:

鉴于四季度行业需求的下滑,分别下调2011和2012年的盈利预测11.2%和4.2%至0.76元/股和0.92元/股。当前股价对应2011/2012年PE分别为10.7x和8.8x;PB分别为1.3x和1.2x。

我们看好公司在新疆区域的资源扩张战略。预计2013年开始,公司的资源投入将逐步进入收获期。维持“推荐”评级。

风险:

紧缩政策超预期,引发资产价格大幅下跌。投资转向,引发建筑钢材需求减弱。