较好输配电及控制行业轨交密集审批拉动需求

输配电及控制行业:轨交密集审批拉动需求

、能源、原材料、水利、电改造、洁净煤发电、智能电等;评论

轨交项目的集中审批反映对"稳增长"的决心:从本次大规模审批的统计来看,其中25个项目总投资约7000亿元,其中由各城市财政部门担负部分接近2500亿元,其它将来自于银行贷款、轨道交通上盖及沿线土地的开发收入等渠道。此次大规模审批充分反映了发改委对稳增长的决心;

审批速度加快、资金的落实将扭转电力设备相关公司轨交业务上半年收入确认缓慢的局面:从电力设备企业上半年轨道交通业务来看,收入确认速度是低于预期的。主要原因在于项目建设推进缓慢,同时缺乏资金有效支持。具有代表性的如国电南瑞的轨道交通和电气自动化业务同比收入下滑约3%。但是在项目审批加快同时配套资金落实的情况下,我们认为下半年项目推进缓慢的状况将得到有效改善,预计下半年相关公司轨交业务环比有望大幅回升;

轨交项目审批将拉动对一二次电力设备的需求:轨道交通建设不仅需要变压器,开关等一次设备,同时也需要大量的二次设备如轨道交通综这位 四届标王烤肉 应该能笑到最后。昨天合监控系统,环境与机电控制系统,电力监控系统,可编程自动化控制器(PAC),直流牵引保护测控装置,交流保护测控装置,信号控制系统等。同时为了保障电能质量,滤波设备也是城市轨交系统的重要配套设备。电气化设备投资约占比轨道交通建设成本约20%(见表3)。此次审批的项目将为电气设备带来接近1400亿的市场,其中二次设备市场约在亿,其余为一次设备;

此次轨道交通的集中审批之后,我们认为下半年智能电相关项目也将是发改委集中审批的一个重要方向:从稳增长的角度来看,电建设涉及的产业链长、子行业多、投资量较大。加大电建设是对冲经济下滑的重要手段。2009年是电投资的最高峰是最好的例证。目前来看,整体电的大结构建设基本已经完成,未来的主要方向在于建设"坚强的智能电"。而这次发改委的绿色通道类项目重点也提到了智能电和电改造项目,也成为了一个重要的政策风向标。我们认为下半年智能电以及改造类项目有望成为发改委重点推进的审批方向;

二次设备属性最好,轨交项目审批提速和潜在的智能电集中审批都将继续推动二次设备行业景气度:无论从中期业绩增速还是从未来行业空间来看,我们认为二次设备仍然是目前属性最好的子环节。我们看到依托上半年配自动化业务的快速增长,许继电气,四方股份,国电南瑞都保持了较高的业绩增速。下半年来看,轨道交通的审批提速和智能电潜在的集中审批,都将继续推动二次设备维持较高的行业景气度;投资建议

我们维持对二次设备相关企业的推荐。我们认为轨交项目的审批提速,将直接利好二次设备的优势企业如国电南瑞、许继电气、四方股份。如果从业绩弹性角度,我们建议可以关注众合机电。