红相电力电力设备检测监测行业先驱者

电力设备检测、监测行业先驱者。公司主要从事电力设备状态检测、监测产品和电能表的研发、生产和销售，并提供相关技术服务。主要产品包括电力设备状态检测、监测产品和电能表两大类。公司产品应用于电力系统发电、输电、变电、配电、用电的各个环节，客户主要以国家电公司和南方电公司为主，还有一部分销往发电企业、电气化铁路、石油、化工、冶金等具有内部电管理需求的企业。

电力设备状态检测、监测行业逐步进入了成长期。随着我国电建设规模的扩大、智能电建设的提速，电力设备状态检测、监测行业也逐步进入了成长期。2010年，国家电公司发布了《“十二五”电智能化规划》，该规划的发布标志着我国的智能电建设进入了全面加速时代。随着国家电公司和南方电公司对电力设备状态检测、监测重视程度的提升，电范围内对电力设备的状态检测、监测要求已经从“十五”、“十一五”中前期的研究及试点逐步转向了“十一五”末期和“十二五”期间的应用及全面推广。

拟募集资金2.32亿元。本次募集资金拟投资于一次设备状态检测、监测产品生产改造项目，计量装置检测、监测设备生产改造项目，研发中心扩建项目以及补充营运资金。一次设备状态检测、监测产品生产改造项目实施并完全达产后，公司一次设备状态检测、监测系列产品每年可新增产量310台，且其检测水平、实验能力、工艺水平将得到全面提升。计量装置检测、监测设备生产改造项目建成后，互感器类检测产品将新增产量70台/年，809系列电能计量装置远程校验监测产品新增产量50台/年。

盈利预测与估值。我们预计公司年营业收入分别为2.8、3.09、3.4亿元，EPS分别为0.7、0.71和0.71元（考虑IPO发行后股本为8867万股）。A股上市公司中，理工监测、中元华电、智光电气和金智科技与公司类似，可参考公司PE平均水平为30.5倍（2015年）。我们给予公司倍估值，合理股价区间为21元-24.5元。

而加载新赛道的时间比最初预期的更长。然而在加载过一次之后 风险提示：（1）电公司整体发展战略、投资规划发生重大变化的风险；（2）市场竞争加剧的风险；（3）两大电公司采购模式发生变化的风险等；